環保巨頭蘇伊士斥資32億歐元收購GE水處理

全球水處理行業再現大額并購。

3月8日，全球環保公司巨頭蘇伊士集團對外宣布，已聯同加拿大第二大養老基金公司魁北克儲蓄投資集團Caisse de dép?t et placement du Québec（下稱CDPQ）達成綁定協議，擬按32億歐元的價格，以現金形式收購通用電氣旗下的GE水處理及工藝過程處理公司（下稱GE水處理）。

中國工業節能與清潔生產協會節水與水處理分會秘書長郭有智對21世紀經濟報道分析，GE水處理是一筆非常搶手的資產，這是全世界水處理行業共同關注的一件大事?！皳宜?，也有不少中國企業向GE水處理發起了收購要約，但最終未果?！?

GE水處理中國區的一位前高管對21世紀經濟報道分析，GE水處理業務的剝離，不僅在乎出售價格，更很在乎買家的能力和品質。由蘇伊士集團來接受，是一個非常不錯的選擇。

根據蘇伊士集團3月6日發布的2016年財報，2016年收入為153.22億歐元，同比增長1.1%，息稅前利潤12.82億歐元，同比增長0.5%。

GE希望聚焦工業基礎設備業務

“這是十年內流入市場的最優質大宗水務資產，GE水處理的出售也將重塑整個水務行業?！盙lobal Water Intelligence出版人Christopher Gasson公開表示。

資料顯示，GE水處理是全球唯一提供全套高科技水處理設備的公司和藥劑制造商。

其產品從超濾、反滲透膜元件、EDI（連續電除離子）、濾芯、控制閥、高壓泵、膜處理整機、家用飲用水系統、儀表到水處理藥劑等。由GEBetz、Osmonics、Glegg、Ionics和Zenon合并而成，是全球最大的海水淡化、工業廢水處理、中水回用、純水處理、循環水處理、鍋爐水處理以及工藝生產過程處理供應商。

2016年其全球銷售額為21億美元，約7500名員工。GE水處理在價值950億歐元的工業水處理市場上舉足輕重，以年均預期5%的速度增長。GE的業務布局多樣化，并在垂直領域和各地區之間保持良好的平衡，其中北美地區收入占50%，其余地區50%。

對于GE出售水處理業務的原因，前述GE水處理集團中國區前高管分析，這主要是因為GE戰略上將聚焦更具技術含量、更具高財務回報的工業基礎設備業務，比如飛機發動機、電力系統和自動化等核心業務。

Sustainable ResourceTechnologies公司的創始人Tom Volinchak曾經撰文指出，盡管全球水務市場是在快速擴張的，但是能提供技術和解決方案的新公司也在快速增長。蛋糕是變大了，但分蛋糕的人也更多了。這使包括GE和西門子這些大公司往往不能兌現自己設下的過高的財務預測，最終使它們的投資人失望退場。

2017年中期完成收購

在全球對GE水處理的競購中，蘇伊士和CDPQ聯手有望最終勝出。

在交易結構上，蘇伊士和CDPQ組建股權分配比為70：30的合資公司，以純現金方式共同收購GE水處理100%股權，共出資32億歐元。蘇伊士將把已有的工業水務業務歸入新成立的專門的工業水務事業單元。

這次收購價格按照10倍于2016年的未計息稅、折舊攤銷前收入含成本協同效益（EBITDA），以及12.8倍于2016年經營性現金流含協同效益進行計算。

金州環境集團股份有限公司董事長蔣超對21世紀經濟報道分析，以EBITDA而不是市盈率作為公司估值的基礎，這在美國很普遍，尤其是針對重資產公司的估值。

郭有智分析，這個價格是相對便宜的價格，國內不少企業也愿意接受，但可惜中國有關企業未能競購成功。

針對這一大筆交易，蘇伊士做好了過渡性融資的充分準備，通過多種途徑再融資。

具體而言，包括增資7.5億歐元，蘇伊士的主要股東ENGIE，Criteria Caixa及Caltagirone集團已確認愿意根據其所持股份增資；長期優質債券11億歐元；混合債券6億歐元；CDPQ提供本金7億歐元。

蘇伊士對外宣稱，此次收購將大大有助于蘇伊士實現成本和營收的協同效應。

其中，GE水處理的加入將讓蘇伊士有機會擴大其系統和服務解決方案，充分利用蘇伊士在運營管理以及GE水處理在一流數字化平臺的技術專長。蘇伊士和GE水處理互補的客戶群、工業垂直領域以及價值鏈、區域業務布局將進一步擴大該集團的市場機會。

同時，GE水處理對蘇伊士工業方案的意義在于使集團進一步優化其在生產制造供應鏈、工程和服務方案上的運營表現；同時為蘇伊士其它業務提供了潛在的合作和業務機會，特別是在資源循環利用和能源回收領域。

蘇伊士介紹，這次收購計劃在2017年中期完成，并等待美國和歐盟監管機構的批準。